预测不可预测的股市

股市是一个非常难以分析的复杂系统，股市的产生到现在已超过三个世纪了，如果存在着可以预见其未来的某种模式，那么早就应当被人发现并利用了。

牛津大学的大卫 · 兰姆勃和他的同事们并不这么认为。作为物理学家和数学家，他们经常处理一些复杂的自然体系。最近，在一篇投稿到《物理评论快报》的论文中，他们把其处理自然体系的方法和经验应用到了处理股市的机制上。他们认为，价格的模式的确存在，而且也还没有被发现。这些模式是由于股市交易者的共同行为创造的，它可以被用来预言股市的突然暴跌。

兰姆勃博士的工作始于这样的一个观点，即金融市场中极端价格变化的概率要比正常的正态分布概率大得多。因此，其背后必然有某种机制在起作用。为了找到这个机制，兰姆勃和他的同事们建立了一个计算机模型，该模型通过同时调用大量虚拟的“代理”来模拟股市的行为。这些“代理”可以按照某种策略彼此进行交易（类似于现实世界中自动股票交易时的策略）。

这种计算机模拟的股市可以产生与现实股市相类似的价格模式，而这表明研究小组们关于交易策略的假设是准确的。与现实股市不同的是，计算机模拟的股市还可以在时间上进行反演——即可以通过输入一些股市的数据，反过来让模拟给出导致这些数据产生的交易策略。通过对价格暴跌时的策略的分析，他们得出了一个惊人的结果：当“代理”们对于最好的交易策略有普遍的共识时，价格就会狂跌。

尽管标准的金融市场理论认为，不可能通过股市的过去来预言它的未来——因此股市的行为是一个“随机行走”的模式——但是大多数投资者还是在孜孜不倦的寻求其中的规律。当把现实股市中的数据和对这些数据进行的随机模拟摆到交易者面前时，他们会声称他们看到了其中的模式。其实这并没有什么好奇怪的，因为人们经常可以在原本没有什么模式的事物中“看到模式”——比如在云彩中、彩票中、火星表面的山脉中，甚至是在蔬菜的根部。在这种虚假模式的基础上去预言彩票的数字，当然是不会有什么实际意义的。但是，对于股市，则未必没有效果。当大量交易者认为他们看到了相同的“模式”时，他们可能会作出同样的反应，这样，倒是真的创造出了模式。

跳崖的旅鼠

人们所创造出的这种模式，不仅是真实的，而且它还非常不稳定。更有意思的是，市场表面显得越有序，那么它就越不稳定。（可以设想一下在桌子上竖立着的多米诺骨牌，如果它们的分布是随机的，那么推倒一块骨牌只会带倒少数几块。相反，如果它们排成一行，那么推倒一块，就会使整行的骨牌倒下。）

研究人员们恰恰可以探测到这种由于交易策略变化而导致的有序的不稳定性。在他们的系统中，当有许多交易者都采用同一种策略时，研究人员们就知道股市的狂跌已经迫在眉睫了。很显然，这时，要取得胜利的超级策略就是第一个把股票抛出，或者对于更勇敢的人来说，可以全部抛出。

谈了这么多，都是理论。现在的问题是，这些研究人员已经赚了大钱吗？回答是“没有”。但是他们提出的模型已经在现实股市中进行检验了，而且看来它也是非常的成功。

第一个检验就是针对1990年到1999年10年间伦敦银行美元对日元的外汇市场进行的。在这个测试中，该模型检测到了大量买入和抛出的时机，如果按照这些结果进行交易，就可以在9年内获得380%的利润。

在就这个相对简单的外汇市场进行了测试之后，兰姆勃博士现在瞄准了纳斯达克。纳斯达克主要是以高科技股为主，它在2000年4月的下挫，标志着网站公司萧条的开始。把纳斯达克的数据输入到模型中后，研究人员们发现，2000年6月前的6个月内，股市的可预见性比这6个月之前股市的可预见性要强。

上面的这些并不意昧着这个模型对于未来也同样有效，对此我们是有前车之鉴的。但是研究人员们还是很精明的把他们的详细算法保留了起来，直到他们申请的专利被批准之后为止。当然，他们也不是非常担心他们的超级策略会被泄漏出去，因为他们自认为可以检测到这些策略在股市中的应用。而这又将使他们拥有超级超级策略，对于这个超级超级策略，他们将会保持超级缄默。

[Economist，2001年5月31日]